特朗普翻脸，这是下半年最大风险
作者：见闻君 来源：华尔街见闻
果然，特朗普又变脸了，“弃约精神”一词火了。
北京时间29日午夜，美国宣布对中国出口的500亿美元商品加征25%的关税，将在6月15日宣布具体名单并在随后实施，同时也将在6月30日之前宣布限制中国对美国科技企业投资的细节。
中国商务部新闻发言人迅速作出回应，表示无论美方出台什么举措，中方都有信心、有能力、有经验捍卫中国人民利益和国家核心利益。
事实上，特朗普政府的多变和反复已经不是第一次了，几天前特朗普对“特金会”的摇摆不定和戏剧性变化就是一个例证。
当时见闻君简直无语了，刚推送了“特金会”取消的分析，特朗普又出来说，希望会晤如期进行。
真是翻脸比翻书还快……
01
特朗普为何又变脸？
就在9天前（20日），中美双方才经贸磋商发表联合声明，特朗普就发扬了“弃约精神”，又是为何？
中金公司分析师王汉锋认为，美方团队内针对中国的态度依然存在明显分歧，且有报道也表明特朗普本人对谈判结果并不满意。
此外，特朗普政府的变化，恰逢美国商务部长罗斯（6月2日至6月4日）即将率团来华进行经贸磋商。中信策略秦培景团队提到，美方内部可能还有分歧，对过快达成的联合声明条件不满，也有可能是为美方后续访问中国磋商提供新的筹码。
对于美方的出尔反尔，新华社评论指出，不管是为了增加自身谈判筹码，还是为了争取国内选民支持，抑或是其他考虑，都是在用任性透支国家信誉，将让美国在国际道义上越发陷入尴尬和被动的境地。
02
贸易战可能会“旷日持久”
王汉锋认为，考虑到中国目前庞大的经济体量，中美贸易战硝烟再起，可能会“旷日持久”。
中美双方的贸易战发生的背景是中国经济体从之前占全球2%上升至15%左右，仅次于美国，在越来越多的领域美国公司和企业面临来自中国的竞争。在这种背景之下，贸易战很难避免，可能会“旷日持久”。
预计原产自中国的高科技产品可能并不多，更多是加工型或组装型科技产品。如果的确是这样，预计部分美国科技公司自身也将受到影响。
贸易摩擦阴云可能还会持续笼罩，美国政策反复带来的不确定性可能会逐步体现到全球权益类资产包括中国股市隐含的风险溢价中。
中信证券明明团队也认为，白宫29日的决议是3月贸易制裁的重启，这意味着美国对中国态度并未真正缓和，贸易摩擦可能仍有反复，中美贸易争端将再起波澜。
03
中方该如何作为？
商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育在《侠客岛》刊文中指出，在可预见的未来，中国与其它国家，特别是美国的各种贸易纠纷不会断绝。我方该如何作为？
首先，当然是敢于碰硬，以牙还牙维护中国利益。既然美方能够重提加征关税，那我们此前已经公布过的对等报复清单同样可以重新拿出来。同时，这段时期内我们宣布的扩大开放措施，也可以不适用于美方货物、服务、资本……
另外，充分利用贸易战的两面性来实现我们的目的，比如，美国收紧对华高技术产品出口管制，发动中兴事件，客观上严重破坏了美国的市场信誉，助力中国高技术关键产品进口替代与打开海外市场，也让中国进行了一场“自力更生艰苦奋斗”的国民教育，我们不妨把这些效果用好。
04
下半年最大的风险：G2双杀
无论是否互加关税，美国一手挑起的贸易摩擦都意味着大博弈时代的到来。大博弈究竟会对市场产生什么样的影响？
对于下半年而言，光大策略谢超认为，最大的风险来自于中美金融周期异步，这对全球权益市场而言意味着双杀。
如果将全球股市看做一个整体，从估值的角度看，这个全球股市估值分子的最大贡献者来自于中国，而美国对分母有很大的影响。
当下中美金融周期异步，意味着中国经济增长面临下行压力，而美国货币政策正常化则有加速进而助推美元指数强势的可能。
这样一种增长引擎减速、美元指数强势所诱发的风险，我们将其称之为G2双杀风险。
大博弈对G2双杀的催化，是今年下半年最大的风险。在这种背景下，市场对于下半年行情的担忧也就可以理解了。但在市场高度一致的悲观预期下，上证综指真的会跌破3000吗？
中金公司分析师王汉锋表示，近期A股和港股相对低迷，受贸易战及债务担心双重影响。不过，A股、港股经历一月底至今的回调，估值已经又重新回落至历史区间相对低位，表明市场对这些情况已经有所反应。只要中国采取合理的综合性政策应对这些挑战，市场中期前景不宜过度悲观。
05
投资者如何布局？
大博弈正在强化G2双杀风险，投资者又应该如何在大博弈之下布局？
光大策略谢超表示，从G2双杀下的权益历史表现，如果没有较强的政策支撑，股市表现通常不佳。存在较强政策支撑时，即便增速仍在下行，仍会产生牛市，但如果后续没有基本面改善的配合，牛市难以持续。分板块看：
周期板块在G2双杀中普遍出现大幅下跌，煤炭、有色等上游板块跌幅尤深；
消费板块在双杀初期体现出防御性，但如果双杀持续时间过长也会出现补跌的情况，医药、餐饮旅游、食品饮料防御性较佳；
TMT在下跌初期出现跟随性下跌，但在消费补跌的时候则体现出较好的防御性；
金融基本上体现出了比较强的顺周期性。
……
最后，用新华社一句评论结束本文：
如果美方来硬的，我们也不怕。中方的态度一如既往：我们不想打，但也不怕打。尔欲战，我奉陪。
来源时间：2018/6/1 发布时间：2018/5/30
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