关税压力下：美国商品贸易逆差创历史新高
特朗普关税政策的目的之一，是为了降低贸易逆差，平衡美国的对外贸易，但是在特朗普的关税压力下，美国2025年的商品贸易逆差高达12409亿美元，创下了历史新高，为近10年来的峰值。
幸亏美国的服务贸易（旅游、餐饮、软件、金融、医疗等）一直处于顺差地位，2025年的服务贸易顺差也达到3395亿美元的峰值，将对外贸易的总逆差拉低到9014亿美元，仅略低于2022年的9435亿美元峰值。
特朗普的关税虽然没有降低美国的对外贸易总逆差，却确实降低了对华贸易逆差，其中对华商品贸易的逆差从2022年的3823亿美元峰值，降低到2025年的2021亿美元。如果计入服务贸易的顺差，那么美国对华贸易的总逆差进一步从2022年的3608亿美元下降到2025年的1791亿美元。如下表所示“：
需要指出的是，特朗普的关税政策从他的第一个任期就已经开始实施了，拜登期间，不仅没有取消或降低特朗普的关税，反而有所增加，2025年进入特朗普的第二个任期，美国的贸易总逆差继续上升，但对华贸易的逆差却持续下降，似乎这才是特朗普关税政策的主要结果。
2025年商品贸易逆差攀升至1.24万亿美元的背后，主要有以下几个驱动因素：
- 关税预期下的提前备货：由于市场对新关税政策的预期，许多美国企业在关税大规模生效前，提前突击进口并囤积了大量海外商品，导致个别月份进口额激增。
- AI与科技硬件需求激增：受人工智能投资热潮的驱动，美国企业大幅增加了对计算机、芯片、服务器及相关配件的进口需求。
- 供应链转移的“溢出效应”：2025年美国对中国的贸易逆差大幅缩减至2021亿美元左右（创20多年来新低）。然而，美国的整体进口需求并未减少，而是转移到了其他地区，这导致美国对墨西哥、越南和台湾地区的贸易逆差急剧扩大，并创下历史新高。
整体来看，尽管贸易政策和关税壁垒在不断调整，美国国内强劲的消费和企业需求依然支撑了庞大的进口规模。
截至2026年初最新公布的2025年全年及第四季度宏观经济数据，清晰地印证了美国内需（特别是私人部门消费和企业投资）的强劲韧性。尽管2025年第四季度因创纪录的联邦政府停摆导致整体GDP增速（1.4%）受到拖累，但剥离政府因素后的底层需求数据依然非常亮眼。
以下是支撑“美国内需强劲”的几个核心数据维度：
- 2025年第四季度，美国个人消费支出（PCE）年化增长率为 2.4%。就2025全年而言，尽管面临利率和物价的双重压力，家庭消费依然是拉动美国经济实现2.2%全年增速的最大主力。其中服务业消费表现极强（Q4年化增长高达3.4%），比如旅游、餐饮、医疗和娱乐等体验式消费需求旺盛。这也解释了为什么美国整体处于“商品贸易逆差，但服务贸易顺差”的状态。
- 2025年第四季度，美国企业在知识产权产品上的固定资产投资激增了 7.4%，在设备上的投资增长了 3.2%。这背后最大的推手是人工智能（AI）和数据中心建设的繁荣。科技巨头和传统企业的数字化转型，直接引爆了对服务器、芯片组、电力设备和冷却系统的海量需求。有机构测算，与AI相关的投资在2025年上半年甚至贡献了美国国内需求增量的绝大比重。
- 根据美国人口普查局和相关市场机构的数据，2025年全年美国零售销售总额估计达到了约 7.45万亿美元，较上一年增长约 3.7%。在年底最重要的假日购物季，剔除波动较大的汽车和汽油后，2025年12月的核心零售销售额同比（较2024年12月）增长了约 4.3%。此外，电商业务继续高歌猛进，在整体零售中的占比已稳稳突破16%。
2025年至2026年初，特朗普政府通过实施“对等关税”和“紧急状态关税”施压，迫使多个主要贸易伙伴达成所谓“美国优先投资计划”（America First Investment Policy）。白宫宣称这一系列协议促成了规模惊人的外国对美直接投资（FDI）承诺（白宫层面一度宣称总额高达18万亿美元，但彼得森国际经济研究所等独立智库评估，具有实际约束力的核心承诺在5万亿美元左右）。
与以往纯市场导向的外资流入不同，这批在关税大棒下催生出的投资，被特朗普政府要求定向“滴灌”到美国急需补齐或保持霸权的核心产业。最大的吸金池包括：能源基础设施、国防与航空航天、造船业、先进制造业、半导体以及人工智能（AI）。
2026年2月20日，美国联邦最高法院作出重大裁决，认定特朗普动用《国际紧急经济权力法》（IEEPA）向全球强加关税的行为“缺乏法律授权”。 这一判决在法理上直接抽走了特朗普要挟各国的“关税大棒”。然而现实情况是，许多国家（如日本）已经明确表态，为了维持双边同盟关系和国家经济安全，将“咬牙”继续履行上述投资承诺。他们深知，特朗普政府极有可能绕道使用其他更为复杂的贸易法规（如301条款或232条款）让关税政策“借尸还魂”。
